如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(ré没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩n)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩