近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的 alt="“严重亏损，不接受提降”！双(shuāng)焦大(dà)跌，有焦(jiāo)企开始行动..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205810.jpg">

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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